原标题：尿素：供需紧平衡，价格料继续上行 来源：文华财经
征稿（作者：徽商期货 刘朦朦）--6月以来，国内尿素期货价格整体呈“V”型走势，7月初经过一段时间的震荡整理之后再次强势创出新高，价格再次站上2400元/吨。现货价格表现更为强势，一路大幅上扬，截至7月15日，山东地区尿素小颗粒市场价报2790元/吨，基差达到380元/吨，期货深度贴水。基本面上，尿素需求已经进入淡季阶段，在深贴水背景下，期价能否继续上行并再创高点呢？
一、尿素供应略并不宽裕
首先，供应端来看，据隆众资讯统计，7月14日当周国内尿素日均产量15.76万吨，环比上周的15.57万吨增加0.19万吨，同比去年同期日产14.70万吨增加1.06万吨。当周国内尿素开工率73.06%，环比上周的72.20%上升0.86%。当前的日产量及开工率均处于几年来的中高位置，但从上半年的总产量来看，数据显示1-6月份总产量2713.66万吨，比去年同期微幅增加0.78%。上半年新投产三套尿素装置：九江心连心52万吨、云南祥丰50万吨、湖北三宁80万吨，截止6月30日，这三套装置贡献产量57万吨。而在2020年因为疫情的影响，尿素行业新增产能不足100万吨。所以在今年上半年新增产能超过100万吨的情况下，产量仅仅出现微增，显示供应端表现并不充裕。这其中影响较大的是内蒙古地区，受“能耗双控”的限制以及装置故障不断，使得该地区开工率在4月份降至近三年低位。
二、出口量明显增加
从出口端来看，今年上半年出口量大幅增加，致使国内总的供应量降至低位，供应偏紧加重了行情强势的势头。出口量据海关统计，2021年5月我国尿素出口量为60.1万吨，1-5月份累计出口量为194.3万吨，预计1-6月份累计出口量达到254万吨。2020年、2019年上半年尿素出口量分别为172万吨、176.8万吨。可见今年上半年国内尿素出口量处于近三年的高位，并大幅高于前两年水平。今年国际疫情依旧严重，国际新建装置超过1000万吨原计划于今年投产，受疫情影响实际投产量非常低，因此国际整体供应能力下降，对于中国尿素依赖度提升。
另外，印度作为我国的主要尿素出口国，今年受疫情影响严重，国内尿素生产受到较大影响。根据印度化学品和化学肥料部数据，今年3、4月尿素产量达到历史均值低位，分别为172.7万吨和167.9万吨，同比减少10.6%和8%。上半年印度已经发布六轮招标，最近的一次在7月13日。考虑到印度尿素缺口今年将有扩大趋势，而年初至今招标数量不太理想。据估计，印度需要通过招标再购买600万吨尿素，装运至明年1月。因此，在较高的对外依存度下，印度尿素进口需求较大，预计下半年国内尿素出口需求仍较显著。
2019-2021年国内尿素出口量对比表
三、尿素企业库存保持低位
根据隆众资讯数据，7月14日当周国内尿素企业库存量下降至 9.92 万吨，环比上周 12.17 万吨下降 18.49%，同比去年同期 25.96 万吨下降61.79%。
从近3年的尿素企业库存情况来看，2021年尿素企业库存整体大幅低于前两年，尤其是在年内库存低位的阶段，上半年最低企业库存量低至3.88万吨，比去年同期32.24万吨大幅下降87.97%。较低的企业库存也是支撑上半年价格拉涨的重要因素之一。不过随着尿素需求高峰期的临近结束，近期库存已开始自低位有小幅的增加，后续或逐渐过渡到进一步累加阶段。
2019-2021年国内尿素企业库存走势图
四、需求高峰期临近尾声
1、农业需求
一年一季的区域需求到了这个时间段，逐渐收紧，东北区域需求接近尾声，市场零星成交，价格走低，新疆区域需求将持续至本月底。山东、河南等区域一年两季农作物尚有支撑，预计到8月前后结束。虽然8-9月为秋小麦备肥及用肥时期，但主要集中在安徽及河南等局部地区，其他趋于秋季用肥量偏弱。
2、工业需求
复合肥方面，截止7月14日当周，复合肥装置开工率在18.80%，大幅低于去年同期40.75%的水平，环比7月上旬提高3.70%。今年上半年平均装置开工率在39.21%，也低于去年上半年44.14%的水平，这都表明了复合肥工厂的生产积极性在原料价格高位的情况下开工积极性受挫。复合肥较低开工率对于尿素消耗量形成拖累。
三聚氰胺今年下游需求旺盛，价格达到了近十二年的高位。由于三聚氰胺的高利润，企业生产积极性比较高，三聚氰胺企业开工率从3月份以来即叠创新高，至7月中旬三聚氰胺开工率达到75%附近，为近十年的高位。从目前的情况来看，三聚氰胺价格仍然维持在13000元/吨以上，预计下半年三聚氰胺开工率高位持稳。
2021年国内三聚氰胺日度产量及开工率走势图
小结
供应端上半年虽有新产能投产，但对供应增量贡献不大。三季度有新装置投产，预计能缓解一部分供应上的压力。农业需求高峰期几近尾声，将进入到下半年需求转淡；工业需求或保持稳定。印度尿素需求缺口有扩大趋势，预计后期尿素出口需求旺盛，或对价格产生一定驱动。短期价格保持高位调整，中长期因供需紧平衡转向逐步宽松使得价格或由强转弱。
作者简介：刘朦朦，中国科学技术大学研究生，多年期货投资交易经历，目前主要从事黑色系及尿素产业链研究，服务多家现货龙头企业，积累了丰富的风险管理经验，对市场结构和行情节奏有较深的理解。
责任编辑：李铁民
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